广州万隆分析报告（0418）
广州万隆分析报告（0418）
市场为何迟迟难现反弹行情？
提要：从基本面来看，对未来经济前景和宏观调控的预期不明；从供求关系来看，大小非压力下的资金紧张担忧，以及政策面的态度都是导致目前市场信心迟迟难复，难见反弹的主要因素。
一、经济前景预期不明
虽然国务院对经济整体形势评价是比预期的要乐观，但是出口快速回落依然预示着经济前景深藏隐忧，可以说目前市场对经济前景的预期并不明朗。
1、国务院会议认为经济整体形式比预想要好
国务院总理温 家宝16日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，对目前的情况保持较为乐观的态度，其中一是国民经济平稳快速发展，农业稳定发展，工业较快增长；二则是投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的矛盾有所缓解。会议的整体评价是当前总体经济形势比预想的好。
不过值得强调的是，防止经济增长转为过热和物价上涨为首要目标的政策基调依然没有改变。
2、出口快速滑落暗藏隐忧
根据一季度经济数据显示，出口3059亿美元，增长21.4%，回落6.4个百分点，贸易顺差414亿美元，同比减少49亿美元。虽然3月份的出口出现一定反弹，但是有关专家们普遍认为这是一种短时效应，还有待观察。
应该说在消费没有充分启动的背景下，投资和出口依然是拉动经济增长的主要动力。按照一些专业研究所的经济增长模型来看，出口对未来经济运行有着更多先行指标含义。这也就决定出口数据的不理想很可能意味着未来经济继续下滑的概率较大，这比较容易引起对经济基本面较为敏感的大小非和基金们的担忧。
从整体来看，一季度公布的数据显示目前情况有好有坏，经济发展前景究竟如何并不是很明朗。实际上，这正印证了温总理对今年经济形势较为复杂的总体定调。
二、大小非抛售
目前有部分市场人士根据不完全的统计数据分析，大小非们前期抛售规模并不是很大，不应看作是导致市场下跌的主要动力。我们认为，这是对大小非行为的一种误判。
首先目前对大小非的统计数据并不是很完整，大小非们的实际减持规模很可能远超过统计数据所得。毕竟只有持有量超过5%股本比例的大非们在抛售超过1%的股本时才需要公示，这显然让更大量的小非抛售行为躲避了数据统计的“监察”。
其次，大非们毕竟还掌握有大量的未抛售股份，这实际上依然是一种潜在的主要做空动力。另外，我们认为大小非的行为也在很大程度上受制于宏观经济基本面等因素的影响，这部分产业资本对宏观经济的敏感度较金融资本更高。这决定一旦宏观经济运行和货币政策再度出现更差的变数，都可能成为非流通股东加快抛售的原因。
对于供求关系压力的担忧，构成市场迟迟难以做出方向性选择的主要因素。
三、政策面态度也让市场信心短期难复
综合考虑到目前国内外所面临的众多经济问题，在选择通胀和救市之间，最高层显然更加倾向于前者，更加倾向于经济全局而非股市这一局部性问题。而新一届政府的施政风格，也更加倾向于采取市场化方式来化解危机，这一取向也限制了救市政策出台的可能性。
在这样的背景下，市场信心的恢复必然需要经历更长的时间，这也是决定市场迟迟难现反弹的重要因素之一。
近期如何防范业绩“地雷”？ 凌学文 广州万隆
周四深沪大盘再度出现大幅跳水行情，个股普跌相当严重，其中上证综合指数盘中跌破3200点整数关口，再度创出调整行情以来的新低，使得大盘从高位下跌以来累计最大跌幅扩大至-48.07%。日前央行决定再度上调存款准备金率的紧缩政策和近期一季度业绩“地雷”的不断显现，毫无疑问地起到了“伤口撒盐”作用，给市场信心再度造成严重打击。随着年报业绩和季报业绩的密集披露，业绩地雷时有显现，如何防范业绩地雷已经成为投资者当前操作所面临重要问题。
[今日市况]
在个股严重普跌的拖累下，周四深沪大盘再度出现大幅跳水的行情，深沪股指分别下跌-3.32%和-2.09%，再创调整行情新低，全天合计成交约923.65亿。其中上证综合指数一度跌破3200点整数关口，最低至3180.20点，尾市略有回升，最终收出带上下影线的阴线。深成指相应创出11456.94点的行情新低，弱势运行特征明显。
从盘面情况看，个股普跌相当严重，其中上海市场涨跌家数比例为83：783，深圳市场涨跌家数比例为54：658。跌幅榜方面，六国化工、威远生化、吉林森工、东方热电、云南铜业等35只个股跌停。从风格板块来看，受业绩下降拖累，电力板块大幅跳水，深圳能源、东方热电、通宝能源跌停;另外，水泥、钢铁、煤炭以及化工、家电等行业也大幅下跌。从涨幅榜来看，深高速、卧龙地产、上海辅仁、中国服装、兔宝宝5只个股涨停，部分新能源题材和重组题材股也有所表现。
周四，上证综合指数以3286.41点开盘，最低3180.20点，最高3352.95点，报收3222.74点，下跌68.86点，跌幅-2.09%，成交638.61亿;深成指开盘12104.31点，最高12331.88点，最低11456.94点，收盘11657.08点，下跌400.20点，跌幅-3.32%，成交285.04亿。
[今日消息面]
周四主要有以下信息值得投资者关注：
1、 国务院总理温 家宝16日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，安排部署下阶段经济工作。会议认为，今年以来，面对国际经济环境变化和国内发生历史罕见的低温雨雪冰冻灾害，中央及时采取有力应对措施，在十分困难的情况下，夺取了抗灾救灾和灾后重建的重大胜利，保持了国民经济平稳快速发展。当前总体经济形势比预想的要好。
2、 中国人民银行宣布，4月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。存款准备金率将升至16%的历史高位。以2008年3月末金融机构人民币存款余额41.57万亿元计算，这次上调存款准备金率有望冻结可贷资金逾2000亿元。
3、 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长李晓超16日表示，当前主要经济总量指标偏快的势头已得到初步遏制。宏观调控要做好“两手准备”，既要防止经济增速回落过猛、价格持续上涨，也要防止增速反弹。
4、 受不良经济数据等影响，国际汇市美元全线回落，推动人民币对美元汇率走出盘整，再创汇改以来新高。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，17日人民币对美元汇率中间价升破6.99，报6.9895，单日升值幅度达152个基点。
[后市简评]
周四深沪大盘再度出现大幅跳水行情，个股普跌相当严重，其中上证综合指数盘中跌破3200点整数关口，再度创出调整行情以来的新低，使得大盘从高位下跌以来累计最大跌幅扩大至-48.07%。笔者近期反复提到，近半年的持续大幅调整已经导致市场人气陷入极度低迷的状态，任何偏空的消息都容易给投资者信心造成进一步的伤害。日前央行决定再度上调存款准备金率的紧缩政策和近期一季度业绩“地雷”的不断显现，毫无疑问地起到了“伤口撒盐”作用，给市场信心再度造成严重打击。
不过，相比加息而言，采取上调存款准备金率这一数量型的紧缩工具对市场的冲击相对较小。根据统计显示，包括回购和票据，4月份共有10530亿元资金到期，加上不断增长的外汇储备，央行回笼资金的压力仍然不小。
回到市场表现来看，虽然截止目前大盘下跌趋势仍然没有得到有效的扭转，但注意到在近期的调整行情中，市场成交量逐渐萎缩，这从一个侧面说明市场继续做空的动能较为有限。不过值得提醒的是，随着年报业绩和季报业绩的密集披露，业绩地雷时有显现，如何防范业绩地雷已经成为投资者当前操作面临的重要问题。
从周四的盘面表现来看，受业绩下降影响，电力板块出现大幅跳水行情。从一季度的业绩预告情况来看，由于电煤价格大幅上涨造成电力企业生产成本大幅上升，进而导致业绩出现不同程度的下滑，甚至出现亏损的局面。国资委有关负责人此前表示，近年来煤炭价格持续上涨，尤其是电煤价格涨幅巨大。按照目前的价格趋势，70%以上的国有发电企业将会亏损，并表示“希望在适当的时机，国家有关部门采取有效措施，解决煤电油联运问题”。显然，煤电联动能否实施将直接关系到电力板块的表现。
从目前披露的业绩预告情况来看，导致上市公司经营业绩下降的主要因素包括以下几个方面：一是生产成本上升导致利润下降，突出的是电煤价格的持续上涨拖累火电企业利润;其次是南方雪灾;第三是人民币持续升值导致出口下降或产生汇兑损失;第四是出口退税政策的调整，使得部分上市公司出口退税率下调而影响业绩;第五是短期投资亏损，主要是指交叉持股的上市公司;第六是国际油价上涨导致炼油企业亏损严重。因此，从上述因素来看，处于下游 行业和难以转嫁经营成本的企业、出口外向型企业、交叉持股较多的企业都应该注意警惕。
4月18日股票池 凌学文 广州万隆
1、 中国铁建(601186)：中国铁建在国内铁路基建领域的市场占有率达到45%-50%，与中国中铁一起基本垄断中国铁路基建市场，占有绝对的资源优势和竞争优势。
2、 中国联通(600050)：随着国内经济持续较快增长及信息化的深入推进，移动通信市场特别是移动增值业务仍然存在较大的增长空间，北京奥运会的举办也将给电信业发展带来新的商机。
3、 中煤能源(601898)：公司是中国第二大煤炭企业，拥有丰富的煤炭储量、先进的开采和洗煤技术及设施；公司正致力于发展成为煤炭生产、煤化工、煤矿装备制造三大核心业务突出、产业链协调发展的具有国际竞争力的特大型现代化能源公司。
4、 中国中铁(601390)：公司是全球最具竞争力的综合型建设集团之一，亚洲第一、全球第三大建筑工程承包商。作为行业的绝对龙头，公司将受益于我国铁路基建和城市轨道交通建设的快速发展。
5、 中国国航(601111)：重点跟踪品种；2008年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴。
6、 山东高速(600350)：公司主营业务包括路桥收费和石油制品销售，目前的核心业务为经营和管理山东省境内的济南-青岛高速公路，泰安-曲阜一级公路，济南黄河大桥，滨州黄河大桥，平阴黄河大桥和济南黄河二桥。未来可能收购路桥类优良资产――京福高速公路德州至济南段，该路段是北京至福州高速公路与北京至上海高速公路在山东省内的重合路段，也是目前国内车流量最大的高速公路路段之一，
4月18日股票池 凌学文 广州万隆
1、 中国铁建(601186)：中国铁建在国内铁路基建领域的市场占有率达到45%-50%，与中国中铁一起基本垄断中国铁路基建市场，占有绝对的资源优势和竞争优势。
2、 中国联通(600050)：随着国内经济持续较快增长及信息化的深入推进，移动通信市场特别是移动增值业务仍然存在较大的增长空间，北京奥运会的举办也将给电信业发展带来新的商机。
3、 中煤能源(601898)：公司是中国第二大煤炭企业，拥有丰富的煤炭储量、先进的开采和洗煤技术及设施；公司正致力于发展成为煤炭生产、煤化工、煤矿装备制造三大核心业务突出、产业链协调发展的具有国际竞争力的特大型现代化能源公司。
4、 中国中铁(601390)：公司是全球最具竞争力的综合型建设集团之一，亚洲第一、全球第三大建筑工程承包商。作为行业的绝对龙头，公司将受益于我国铁路基建和城市轨道交通建设的快速发展。
5、 中国国航(601111)：重点跟踪品种；2008年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴。
6、 山东高速(600350)：公司主营业务包括路桥收费和石油制品销售，目前的核心业务为经营和管理山东省境内的济南-青岛高速公路，泰安-曲阜一级公路，济南黄河大桥，滨州黄河大桥，平阴黄河大桥和济南黄河二桥。未来可能收购路桥类优良资产――京福高速公路德州至济南段，该路段是北京至福州高速公路与北京至上海高速公路在山东省内的重合路段，也是目前国内车流量最大的高速公路路段之一，
4月18日股票池 凌学文 广州万隆
1、 中国铁建(601186)：中国铁建在国内铁路基建领域的市场占有率达到45%-50%，与中国中铁一起基本垄断中国铁路基建市场，占有绝对的资源优势和竞争优势。
2、 中国联通(600050)：随着国内经济持续较快增长及信息化的深入推进，移动通信市场特别是移动增值业务仍然存在较大的增长空间，北京奥运会的举办也将给电信业发展带来新的商机。
3、 中煤能源(601898)：公司是中国第二大煤炭企业，拥有丰富的煤炭储量、先进的开采和洗煤技术及设施；公司正致力于发展成为煤炭生产、煤化工、煤矿装备制造三大核心业务突出、产业链协调发展的具有国际竞争力的特大型现代化能源公司。
4、 中国中铁(601390)：公司是全球最具竞争力的综合型建设集团之一，亚洲第一、全球第三大建筑工程承包商。作为行业的绝对龙头，公司将受益于我国铁路基建和城市轨道交通建设的快速发展。
5、 中国国航(601111)：重点跟踪品种；2008年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴。
6、 山东高速(600350)：公司主营业务包括路桥收费和石油制品销售，目前的核心业务为经营和管理山东省境内的济南-青岛高速公路，泰安-曲阜一级公路，济南黄河大桥，滨州黄河大桥，平阴黄河大桥和济南黄河二桥。未来可能收购路桥类优良资产――京福高速公路德州至济南段，该路段是北京至福州高速公路与北京至上海高速公路在山东省内的重合路段，也是目前国内车流量最大的高速公路路段之一，
资金流向与热点板块前瞻（4/17） 广州万隆
提要：今日两市的成交金额为923.2亿元，比前一交易日增加约108亿元，资金净流出约83亿。今日指数再次出现破位走势，资金的流出仍然集中在化工、房地产、有色金属、钢铁、银行，而强势板块仅有新能源、券商及保险。上证指数尾市收盘跌2.1%，收在3222.7。目前市场处于年（季）报的公告尾期，部分季报较差的个股以跌停出现给市场较大压力，导致资金进出频繁，指数如昨日预计般创出新低，下跌仍是主要趋势。预计上证指数C3浪的目标位在3000-3200,因此下跌空间已不大,C4浪的反弹即将展开，目标在3600-3800点。仍坚持“低买高抛，半仓操作，以反弹对待的策略”。
今日资金成交前四名依次是：银行类、房地产、煤炭石油、化工化纤。
资金净流入较大的板块：无。
资金净流出较大的板块：化工化纤（-7.7亿）、房地产（-7.3亿）、钢铁（-7.0亿）、有色金属（-6.5亿）。
后市中期热点板块是：新能源、农林牧渔。
短期热点板块是：创投、节能环保。
有色金属：今日有约6.5亿资金净流出。云南铜业的较差季报导致该股连续跌停，给整个板块造成压力，由于板块资金持续流出，后市仍将贯性下跌。资金净流入较大的个股有：无。
券商：该板块今日有约0.05亿资金净流入，融资融券或开创业板对该板块都是利好，可逢低关注。资金净流入较大的个股有：中信证券。
农林牧渔：该板块今日有约3.3亿资金净流出，受农产品涨价影响该板块容易出现脉冲式走势，逢低可关注 。净流入较大的个股有：通威股份、冠农股份。
新能源：该板块今日有约4.9亿资金净流出，受国际石油长期高价影响，该板块中期走高可以预期，逢低可关注 。净流入较大的个股有：天威保变、安泰科技、川投能源、新华光、拓日新能。
创投：该板块今日有约3.3亿资金净流出，近期受“创业板开盘并未延迟”的消息影响，该板块有短期走强势态，逢低可关注 。净流入较大的个股有：复旦复华、东软股份、同济科技
尾市的回稳是希望还是陷阱？
提要：尾市的拉高给不少投资者一线希望，认为大盘明天也许会站稳。我们的判断认为：尾市拉高，只是主力制造的假象、一种骗术。其目的估计是：明天要持续下跌……。
昨晚央行快速反应，再度提高了存款准备金率。大盘开盘一度走高，使市场有了一点希望。可惜，后市很快就走出不断下跌的行情，但尾市大盘却有一定的回稳。上证指数最终是以3222点报收，全天下跌了69点跌幅是2.09%，深成指数全天下跌了400点，跌幅是3.32%。
今天的下跌应该是在投资者的预料之内，因为有明显的利空。但是，尾市的拉高，给不少投资者一线希望，认为大盘明天也许会站稳。我们的判断可能不同，认为：尾市的拉高，只是主力制造的假象、一种骗术。其目的估计是：明天要持续下跌，制造一些希望给市场，使投资者对明天的走势作出错误的预测，从而错失短线造空的机会。
一、股市处处是陷阱——早上的开市就是一个骗局
昨天在公布了CPI相当高的经济数据后，央行晚上就立刻提高了存款准备金率。而且，昨天的行情就走得并不好。所以，投资者一般都预测今天大市是要下跌的。
可是，今天大盘开市却是上升的，而且上证指数一度上升60点，上升幅度接近百分之二。这就给市场很大的错觉：比较大的利空消息——在提高存款准备金率影响下，大盘却居然能走出一定的上升行情，大盘是否利空出尽是利好呢？
但是，后面大盘就开始逐步下跌了，下午更是走出新的加速下跌了。全天上证指数是以3222点报收，下跌了69点跌幅是2.09%，深成指数全天下跌了400点，跌幅是3.32%。
回头看，早上开市的一度上升，明显就是一个陷阱：就是要骗投资者买入，最起码在看空的情况下，不敢大胆地抛出股票，错失了良机。
尾市的拉高是希望还是陷阱呢？
同样的情况，主力在尾市又做了一次。接近二点半时，在大盘跌破3200点后，主力又把上证指数拉了回来，使上证指数最终以3222点报收。尾市的拉起，又给市场一定的希望，使投资者对后市有一定的期待。
我们认为，这里可能又是主力设下的陷阱。从技术面分析，明天大盘是应该加速下跌的。理由：
其一、从技术分析看，今天上证指数是有效突破了前期的最低点3271点——收市在3271点以下。因此，从趋势理论分析，这种突破是有效的突破。这意味着，目前的下跌是新一轮下跌趋势，而不是再探底。
其二、明天将是技术派人士阶段性斩仓离场的时候，是前期短线抄底盘认输出局的时候。
所以，我们估计明天大盘应该是要继续下跌的，而且由于短线抄底盘的离场，大盘下跌的速度可能还会比较快。
这样看来，主力的拉尾市，就可能与今天早上大市开盘后的一度上升，是同出一辙——制造假象，是骗投资者的。
如果，我们确信主力尾市的拉高是为了骗局，是为了骗投资者的。那就意味着，明天的下跌，速度可能比较快，跌幅可能比较大——否则主力不需要设这样的骗局。
三、投资者的操作策略
从短线的角度上看，明天可能是应该止损离场的。所以，前期抄底资金，明天应该是离开的。
对于中线投资者而言，如果对明天的下跌有比较大的把握，也可以拿一点来做一把短线——快出快进。主要是调整好心态。
目前对于中线投资者而言，最重要的是如何保持好良好的心态、信心，在大盘下跌了很多、很长的时间后，仍然对股市的全面走好保持足够的信心。
