招商银行：投资者交流会纪要
安信证券对于近期招商银行举行的投资者交流会议后续跟踪报告观点:
1、08 年以来，存款有一定比例的活期下降趋势，但是零售存款的定期化倾向不明显，银行认为这主要取决于客户结构。
2、预计今年一季度的息差将在去年基础上持续扩大，主要依靠加息之后贷款的重新定价，其中零售贷款一季度的利率预计上升60bp。
一.银行战略与调控政策应对
1.1、招行将业务重心向零售贷款、中小企业贷款倾斜，向非息收入倾斜，主动退出高风险行业；
1.2、招行对相关调控行业自去年起就采取退出的策略，同时在08 年报中适当提高了关注类贷款的比例，主要是对涉及重点调控行业重点关注。例如零售贷款还款超过一天就列入关注类；
二:资产质量
2.1:目前公司贷款的4.7%为出口相关，到去年为止没有发生一笔不良，出口类历年不良率2.91%;
2.2:2007 年招行新增不良贷款比例0.3%，绝对额约17 亿，08 年1 季度整体贷款不良实现双降、房地产贷款不良实现双降，主要原因是实行了专业化清收，1 季度共收回不良贷款6 亿；
2.3:历年新增npl%：05 年1.08%、06 年0.69%、07 年0.30%、08 年一季度0.24%(年化)，招行认为中国企业整体的财务管理和经营水平在提高，整体银行的管理水平在提高，不认为面临不良率全面大幅爆发的可能；
2.4:目前1.54%的不良率里还包含部分初始十年高增长阶段的遗留，但招行同时认为应当寻找收益与风险的均衡点，而不是盲目追求不良的降低
三:房地产贷款业务相关
3.1:房地产贷款07 年上升为整体贷款的6.4%和公司贷款的9%，主要是在发展按揭的过程中增加的房地产开发商贷款的比重；
3.2:但招行坚持选择有实力的开发商目标客户，要求：自有资金购买土地、土地必须抵押、招行最多提供单个项目40%的贷款；
3.3:按揭目前要求首套房首付30%、第二套40%，招行目前贷款余额占房价总值比例为57%;
四:信用卡业务
4.1:呆账率0.97%，但由于中国不允许核销信用卡坏账，因此不良率会逐年自然上升；
4.2:目前活卡率70%，1045 块卡均消费额，年pos 消费11000 元，22%客户使用循环付息，循环利息余额占信用卡应收账款37%，信用卡收入40%来自透支循环利息；
其他
1、中小企业贷款：中小企业目前占招行对公贷款的32.5%。目标客户以江浙一带的企业为主，主要是考虑到这部分企业的信用等级较高，05-07 年，这类企业的不良率依次为8%、6%、3.51%，呈逐年下降趋势。目前中小企业利率7.24%，高出整体贷款利率的6.14%约100bp。
2、目前资本充足，盈利能力虽尚不能维持资本增长，但car 下降的幅度在逐年减轻，招行力争在2-3 年内实现自我补充核心资本，如果有大的资本投入，才需要特别融资计划。
